深度独立穿透
打造一座主业生态花园！
作者：闻道
编辑：梦琪
风品：令煜
来源：首财——首条财经研究院
成长，是企业的终极命题。核心途径，无疑外延与内生。
在年度股东信里，“股神”巴菲特曾用两个章节篇幅，以伯克希尔为例诠释了大型多元化企业的研究方法，那就是“聚焦森林，忘记树木”。
每一项业务好比一棵树木。单独观察良莠，无法判断整片树林的繁茂。同样判断一家企业多元化是否成功，要看细分成长空间、协同效应，能否最终让整体业务绿树成荫。
继年成功试水冰淇淋后，年9月以来，茅台推新大招不断。先是9月4日联名瑞幸推出酱香拿铁，9月16日又与德芙合作“酱香巧克力”，17日某旅行平台甚至开售“酱香大床房”，着实在快消圈秀了一波强悍号召力。
或也只是小试牛刀。茅台集团董事长丁雄军表示，目前茅台有“三大主业”，既包括酒产业，也包括酒旅康养，甚至布局综合金融。
扩容信心雄心溢于言表，令人遐想无限。但热闹喧嚣背后，也引来“不务正业”、泛用品牌的担忧声音，市场热情、爆款销量来去皆快，毕竟隔行如隔山，短暂联名出圈不但无助品牌成长，还会破坏定位认知，反稀释了茅台稀缺的品牌价值。
是主打放下身段、飞入市井巷陌，还是迫不得已、急需成长空间，围绕茅台多元化的争议才刚刚拉开序幕。
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从“胃”到“心”抓住年轻人
警惕昙花一现
8月2日晚，贵州茅台发布半年报：营收.87亿元，同比增长19.42%，归母净利.8亿元，同比增长20.76%，高于此前预告数据。
业绩依旧能打，热衷跨界又为的什么？梳理市场舆论，一个较主流观点是茅台迫切需要产品年轻化。
中银消费金融联合时代数据《当代青年消费报告》显示，年35岁以下消费者创造了65%的消费增长。前瞻产业研究院报告显示，90后消费者奢侈品消费贡献占总消费规模比达46%，90后消费者已是推动我国高端消费市场规模扩大的中坚力量。
得年轻人者得天下。茅台前任董事长李宝芳曾叹言“现在年轻人不喝茅台，将来茅台麻烦大了”。
行业分析师孙业文表示，作为消费品中的奢侈品定位，现阶段茅台的消费者主要是相对富裕的60后、70后群体。在80后90后乃至00后群体中，茅台名气超过实际。如何培育新一代消费群体的胃，关系茅台发展动力、未来空间。
马云曾表示：不用担心，我小时候也特讨厌茅台，但是等我有了人生阅历，酸甜苦辣，吃了很多苦头以后，我自然觉得茅台还是很有意思的。
细想不是没道理。工作方式与生活理念的改变，深刻影响着年轻人的消费观。
拒绝画饼、敢于说不，90后与00后“整顿职场”并不是一句简单的玩笑梗。除了对酒桌文化不买账，对健康需求的提升，也让白酒需求减少。同时娱乐方式多样化，低度数酒渐成社交场景新宠。
在等人喜欢与主动让人喜欢的选择中，茅台选择了后者，毕竟其背负着万亿市值。
哪里出问题，发力点自然也在这里。据瑞幸官方9月5日早间披露的战报，酱香拿铁产品首日销量破万杯，销售额突破1亿元，刷新单品记录。
据相关人士测算，瑞幸首批购买的万元茅台酒，如按市场价和经销商价计算，首日便售空。即使按照出厂价，这批茅台酒仅够卖1.5天！
行业分析师郭兴表示，此次跨界联名，茅台看重的是瑞幸万店规模与年轻化基因，瑞幸看重茅台高端化品牌。通过年轻人喜欢消费方式，从胃到心拉近客群距离，营销战略确实是成功的。不过火爆出圈一般来的快去的也快，需要警惕昙花一现。，过度透支品牌稀缺性。
不算多夸言。9月19日，首财君在北京国贸附近的瑞幸店面点了一杯酱香拿铁，其已恢复和瑞幸普通咖啡一样包装，没有了特制纸贴与联名定制的包装袋。服务人员表示，目前酱香拿铁货源充足状态。
有年轻消费者品尝后称，味道确实不同，但尝尝鲜就够了。对天选打工人来说，酱香的醇香不及9.9元生椰拿铁的价格真香。
当然，消费者千人千面，上述只是个体声音，酱香拿铁后续是何表现，时间会给出答案。
至少对比茅台冰激凌，要避免昙花一现、真正抓住胃与心，还需更多品类创新。据茅台对外数据显示，年，茅台冰淇淋累计销量已近万杯，市场销售额或达6亿元。
在茅台年度股东大会上，丁雄军表示，将进一步丰富了茅台冰淇淋产品带，拓宽了价格带。新品从盒装变为支装，推出牛乳、巧克力、酸梅等5种口味，冰淇淋售价降至29元。
从60元到29元，从盒装冰淇淋到普通雪糕，意味着茅台通过不断丰富类型、价格产品，希望能在下沉市场触达更多年轻消费群体。正如丁雄军所言，茅台冰淇淋不是简单的消费商品，而是一个战略级产品，是培育年轻消费者茅台酱香口感，推动茅台品牌年轻化、时尚化的重要抓手，抓住年轻人，就是抓住茅台的未来。
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提价难的背后
有啥成长焦虑
远景够诱人，难度亦不算小。
就在9月16日，茅台与德芙联名新品发布会现场上，丁雄军透露，“+茅台”周边产品开发将告一段落。
9月18日，据中国经营报报道，昨晚20点开售的三亚海棠湾茅台度假村（精品酒店）1晚/2晚“酱香大床房”已迅速下架。
据知情人士透露，此事疑似乌龙，与茅台集团方面警惕品牌过度营销不无关系。据财联社报道，茅台方面知情人士表示，茅台已注意到相关情况，“这么宣传不对的，已经在让他们整改了”。
天眼查显示，贵州茅台酒厂（集团）三亚投资实业有限公司海棠湾茅台度假村分公司，成立于年，位于海南省三亚市，是一家以从事住宿业为主的企业。
也是9月18日，茅台科创（北京）投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为茅台（贵州）私募基金管理有限公司，出资额2亿元。据统计，今年以来茅台先后共参与设立了4只基金，除了消费，还延伸至新材料、新能源、信息技术、生物技术等科技领域。
逸香白酒首席专家欧阳千里对首财表示，茅台多元化需慎之又慎。茅台走上神坛，付出了几代人的努力，而跌下神坛或许是一夜之间。茅台多元化，需探索高附加值的行业或者跨界高附加值的品牌，才能对得住“茅台”这张金字招牌。
事实也是如此，无论咖啡还是冰淇淋，快消业赚的是辛苦钱。
年茅台年报显示，贵州茅台酒类产品综合毛利率高达92.00%，同期伊利股份冷饮业务毛利率仅39.17%。
诚然，毛利率是衡量盈利性、竞争力的关键指标，但并非越高越好，巴菲特曾坦言，毛利率较高的公司可能误入歧途。
这非一家之忧。放眼行业，高端化趋势明显，通过提价推新不少头部企业毛利率持续升高。但也要警惕消费者的承受边界。国家统计局数据显示，年，规模以上白酒企业的产量是.2万千升，同比下降5.6%。创下白酒业近10年产量新低。销售收入.45亿元，同比增长9.64%；累计利润.72亿元，同比增长29.36%。
聚焦贵州茅台，年7月突破2万亿大关之后，市值长期在2万亿左右徘徊。截至年9月25日股价报收.38元，相较.09高点累计缩水27.8%。市盈率33.41倍，远高于五粮液的21.55倍、泸州老窖的27.81倍、洋河股份的19.29倍。
众所周知，投资就是投未来，看预期下菜单是资本常态。位居A股市值头把交椅，一览众山小亦高处不胜寒，想要再上一台阶，展示更多成长性是茅台必答题。
年，贵州茅台投资亿元扩产能，项目建设周期48个月，预计新增产能1.98万吨产能，完全投产后，一年将新增近万瓶茅台酒。
茅台集团原董事长季克良指出，离开茅台镇，搞不出茅台酒。出于环境因素的限制，产能一直是困扰茅台的大问题。
此番大手笔扩产，未来产能供需矛盾有望缓解，堪称一个成长抓手。
考量在于，年报显示，茅台实际产能5.68万吨，对应约1亿瓶酒。如此体量还是供不应求？实际消耗量真这么大吗？
对于核心单品飞天茅台而言，其不仅是消费品也是投资品。正如茅台忠粉但斌曾言，“只要中国白酒文化没有变，茅台就像液体黄金一样。”福耀玻璃董事长曹德旺也曾在接受媒体采访时，展示了家中酒窖成箱堆放的茅台酒。
目前茅台酒出厂价元，官方指导定价元，而市场价格则在—元左右。巨大的价差，给层层中间商留下了套利空间，也让市场酝酿着囤货获利情绪。年股东大会上，飞天提价是股东们重点
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